Pétrole sous tension, taux au plus haut et cap sur Jackson Hole
Analyse détaillée des modifications du 2ème pilier et stratégies de rachat pour optimiser votre charge fiscale avant la fin de l’exercice.
L'Essentiel de la semaine
- 1. Tension énergétique : l'échec des discussions entre Washington et Téhéran et l'annonce de sanctions renforcées ravivent le risque de perturbation du détroit d'Ormuz. Le Brent gagne plus de 5 % sur la semaine, autour de 94 $ le baril.
- 2. Taux longs au plus haut : le rendement du 30 ans américain atteint près de 5,34 %, son plus haut niveau depuis 2007, sur fond de déficit budgétaire et de dette fédérale au-dessus de 40'000 milliards de dollars.
- 3. Cap sur Jackson Hole : avec une inflation toujours au-dessus de la cible de 2 %, les investisseurs attendent de Kevin Warsh une clarification sur la trajectoire des taux. L'or et le bitcoin captent les flux de protection.
1. Marchés : le Japon décroche, la Suisse résiste
La correction frappe d'abord les marchés les plus exposés à la hausse des taux longs et à la technologie. Le Nikkei subit la plus forte baisse de la semaine (-5,33 %) après un parcours annuel de +30,17 %, tandis que le Nasdaq-100 recule de 2,45 % avant la publication de Nvidia. Le S&P 500 (-1,43 %) et l'Euro Stoxx 50 (-1,47 %) cèdent du terrain de concert. Le SMI (+0,54 %), plus défensif par construction, et le Hang Seng (+0,25 %) sont les seuls indices à terminer dans le vert.
| Indice | Hebdo (WTD) | Tendance |
|---|---|---|
| SMI (Suisse) | +0,54 % | Valeur refuge défensive |
| Hang Seng | +0,25 % | Stable malgré la macro |
| S&P 500 | -1,43 % | Pression des taux longs |
| Euro Stoxx 50 | -1,47 % | Repli du risque |
| Nasdaq-100 | -2,45 % | Attentisme avant Nvidia |
| Nikkei 225 | -5,33 % | Prises de bénéfices |
"Avec une inflation toujours au-dessus de la cible de 2 % et des prix de l'énergie en hausse, le marché attend de Jackson Hole que Kevin Warsh clarifie la trajectoire des taux. La probabilité de baisses reste incertaine."
2. Devises & Matières Premières
Le dollar recule face à l'ensemble des devises majeures, un phénomène révélateur : des taux longs qui montent sans soutenir la devise traduisent une prime de risque budgétaire plutôt qu'une anticipation de croissance. Sur les matières premières, l'or signe la plus forte progression hebdomadaire de l'univers suivi, pendant que le pétrole poursuit sa remontée sur fond de tensions géopolitiques.
Forex (Le dollar recule)
- USD/CHF 0,80 (-0,91%)
- EUR/CHF 0,94 (-0,33%)
- GBP/CHF 1,09 (-0,36%)
- USD/CNY 6,71 (-0,23%)
Commodities
-
WTI (Pétrole)
85,33 $ (+2,63 %)
-
Or Spot
4'711 $ (+5,80 %)
- Le WTI affiche désormais +48,61 % depuis janvier, une trajectoire difficilement compatible avec un retour rapide de l'inflation vers 2 %. Le bitcoin gagne près de 20 % sur la semaine, dans la même logique de diversification hors dollar.
3. Macroéconomie : la courbe se tend par le long
L'écart entre le 2 ans (3,96 %) et le 10 ans (4,70 %) se creuse : la tension vient du long terme, donc de la soutenabilité budgétaire et de la crédibilité anti-inflation, pas des anticipations de politique monétaire immédiate. Côté conjoncture, les signaux de demande s'affaiblissent : les ventes au détail chinoises ne progressent que de 0,60 % sur un an en juillet, très en deçà du consensus de 1,50 %, et les mises en chantier américaines reculent à 1,239 million contre 1,427 million le mois précédent.
Indicateurs Clés de la Semaine
4. Cette semaine à suivre
Institutions & Macro
- USA : Core PCE de juillet, mercredi 26 août (attendu : 0,30 % ; précédent : 0,10 %), le rendez-vous inflation de la semaine.
- USA : Revenus (0,20 %) et dépenses des ménages (0,30 %) de juillet, également le 26 août.
- USA : Discours du président de la Fed Kevin Warsh, vendredi 28 août.
- USA : Révision annuelle préliminaire des créations d'emplois le 28 août (précédent : -911 K).
- Géopolitique : Sanctions américaines contre l'Iran et situation du détroit d'Ormuz.
Résultats d'entreprises
Conclusion
La semaine écoulée réunit la combinaison la moins favorable aux actions : un baril orienté à la hausse pour des raisons géopolitiques et des rendements longs américains au plus haut depuis dix-huit ans. Chacun de ces deux facteurs pris isolément est gérable ; leur conjonction comprime simultanément les marges des entreprises et les multiples de valorisation. Le repli du Nikkei et du Nasdaq-100 traduit exactement ce mécanisme.
Le signal le plus important n'est toutefois pas boursier. Un dollar qui baisse pendant que les taux longs montent, un or qui gagne 5,80 % en une semaine et un bitcoin en hausse de près de 20 % dessinent ensemble une même défiance envers la trajectoire budgétaire américaine. Les prochains jours concentrent trois catalyseurs : le Core PCE de juillet le 26 août, les résultats de Nvidia le même jour, puis le discours de Kevin Warsh le 28. Dans cet environnement, la diversification entre zones géographiques et classes d'actifs, ainsi qu'une attention particulière à la sensibilité des portefeuilles aux taux longs, nous paraissent des réponses plus robustes qu'un pari directionnel sur l'issue du symposium.
PEREIRA Pierrick
FONDATEUR & DIRIGEANT
Associé chez WallSwiss. Spécialiste des problématiques transfrontalières et de l’optimisation LPP pour les cadres dirigeants.
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