THE WALLNEWS | Semaine 47

Marchés actions : disparités régionales et rotation persistante

Les marchés actions ont prolongé leurs mouvements de rotation sectorielle, dans un contexte dominé par les interrogations sur le calendrier des baisses de taux et le retour du protectionnisme américain. Les indices américains continuent d’évoluer à proximité de leurs plus hauts, portés par la technologie et par l’idée d’un assouplissement monétaire à moyen terme, tandis que l’Europe subit davantage les risques de guerre commerciale.

Le SMI se replie légèrement après plusieurs semaines de progression, dans un climat plus prudent sur les valeurs défensives. En Asie, le Nikkei profite pleinement des anticipations de relance au Japon, alors que le Hang Seng corrige après un rallye spectaculaire, les prises de bénéfices s’intensifiant sur les valeurs cycliques.

Performances hebdomadaires

Devises : tensions sur le dollar, pression baissière sur les devises refuges

Le dollar américain a conservé une position dominante cette semaine, soutenu par l’idée que la Fed pourrait maintenir des taux élevés plus longtemps que prévu, malgré les dissensions internes. Les devises refuges comme le franc suisse ou le yen restent globalement solides en termes réels, mais subissent une pression baissière à court terme face au billet vert.

Les cross en CHF reflètent cette dynamique : le franc se déprécie modérément contre le dollar, tout en restant ferme contre l’euro et la livre. Les devises émergentes et liées aux matières premières restent, quant à elles, sensibles aux annonces de droits de douane et aux perspectives de croissance mondiale.

Matières premières : l’or solide, le pétrole sous pression

Sur le segment des matières premières, la divergence entre l’or et le pétrole s’accentue. Le métal jaune profite d’un environnement mêlant incertitudes politiques, interrogations sur les trajectoires de taux et tensions commerciales. Il joue pleinement son rôle de valeur refuge, dans un contexte où la visibilité reste limitée.

À l’inverse, le WTI recule, pénalisé par les craintes de ralentissement de la demande mondiale et par l’impact potentiel des droits de douane sur l’activité industrielle. Les investisseurs restent prudents sur l’énergie, malgré des niveaux de prix déjà bien inférieurs aux pics des dernières années.

Taux & politiques monétaires : Fed divisée, BCE en attente

La Réserve fédérale reste au cœur de l’attention. Si le taux des Fed Funds est maintenu à 4,25 %, les minutes et les récentes déclarations des membres montrent une institution partagée entre deux camps : ceux qui souhaitent soutenir davantage l’économie par des baisses de taux rapides, et ceux qui redoutent une résurgence de l’inflation en cas d’assouplissement prématuré.

La BCE, de son côté, adopte un ton plus serein, considérant que l’inflation oscille autour de la cible. Elle privilégie pour l’instant une stratégie de “wait and see”, en surveillant les répercussions du protectionnisme américain sur la croissance européenne.

• Fed Funds : 4,25 %

• Taux BCE : 2,15 %

• Enjeu clé : arbitrer entre soutien à l’activité et crédibilité anti-inflation, dans un contexte politique américain de plus en plus polarisé

Statistiques économiques : visibilité réduite aux États-Unis

La publication des FOMC Minutes confirme l’ampleur des divergences au sein de la Fed. La tâche d’analyse est d’autant plus complexe que la fin du shutdown laisse des “trous” dans les séries statistiques, perturbant la lecture conjoncturelle habituelle et les modèles de prévision.

En parallèle, la Chine enregistre une balance commerciale toujours élevée, mais en recul par rapport au mois précédent, ce qui nourrit l’idée d’un essoufflement graduel du commerce extérieur. Au Royaume-Uni, le taux de chômage reste stable, mais les perspectives de croissance demeurent modestes sur fond d’incertitudes politiques.

• USA : FOMC Minutes – divergences internes mises en lumière

• Chine : balance commerciale à 96,0 Mds USD (vs 102,33 Mds USD)

• Royaume-Uni : chômage à 4,70 % (inchangé)

À suivre cette semaine : protectionnisme et indicateurs macro au premier plan

Les prochaines séances seront dominées par une combinaison de statistiques macroéconomiques et de signaux politiques. La Chine continue de publier des chiffres clés sur le commerce et l’inflation, alors que le Royaume-Uni publiera de nouveaux indicateurs sur le marché du travail. Aux États-Unis, les prises de parole de la Fed et les données sur les prix à la production seront particulièrement suivies.

• 13/10 – Chine : balance commerciale

• 14/10 – Royaume-Uni : chômage

• 14/10 – USA : discours du président de la Fed

• 15/10 – Chine : inflation YoY (SEP)

• 16/10 – USA : PPI MoM et ventes au détail

Résultats d’entreprises attendus : focus sur les grandes banques américaines

La saison des résultats bat son plein, avec une forte concentration sur le secteur bancaire américain. Après plusieurs années marquées par des hausses de taux successives, les investisseurs veulent mesurer la capacité de résilience des établissements face à la normalisation monétaire, au ralentissement de certaines activités de marché et au regain de tensions commerciales.

Les résultats des gestionnaires d’actifs et des réseaux de cartes de crédit seront également scrutés, notamment pour évaluer l’appétit au risque des ménages et des entreprises dans ce nouveau régime de taux.

• JPMorgan : BPA attendu 4,66

• Johnson & Johnson : 2,75

• Goldman Sachs : 10,49

• Citigroup : 1,86

• BlackRock : 11,78

• Bank of America : 0,93

• Morgan Stanley : 2,06

• Abbott : 1,30

• Charles Schwab : 1,21

• American Express : 3,97

Notre point de vue WallSwiss

La semaine 47 illustre un environnement où la dimension politique prend une place croissante dans les décisions d’investissement. La Fed apparaît divisée, la Maison-Blanche durcit sa ligne commerciale, et la Cour suprême américaine s’apprête à trancher une question historique sur l’étendue des pouvoirs tarifaires du président. Dans le même temps, le Japon amorce un virage économique majeur, avec un retour assumé d’une logique proche de l’Abenomics.

Dans ce contexte, nous privilégions une approche construite autour de quelques axes :

• Une exposition raisonnée aux actions de qualité, avec un biais en faveur des entreprises peu endettées et dotées de marges résilientes

• Une poche défensive capable d’amortir les chocs de volatilité, via des secteurs défensifs et des solutions de diversification adaptées

• Une allocation progressive vers les actifs réels (dont l’or), qui conservent un rôle central comme protection contre les risques politiques, monétaires et inflationnistes

Conclusion

Entre protectionnisme renforcé, cycles monétaires divergents et recomposition politique en Asie, les marchés évoluent dans un environnement où les repères traditionnels sont bousculés. L’appétit pour le risque reste présent, mais il est de plus en plus sélectif, porté par quelques thèmes dominants comme la technologie ou les actifs réels.

Pour les investisseurs, l’enjeu est de concilier participation aux marchés et gestion rigoureuse des risques : privilégier les bilans solides, garder une vision de long terme, et accepter que la volatilité soit partie intégrante du nouveau régime de marché.