THE WALLNEWS | Semaine 39

Marchés actions : résilience malgré la volatilité obligataire

Portés par une macro américaine robuste et un climat monétaire toujours prudent en Europe, les grands indices ont progressé de façon hétérogène. Les valeurs technologiques mènent la danse aux États-Unis, tandis que l’Europe reste soutenue par l’amélioration graduelle des indicateurs d’activité et par l’accalmie sur l’énergie. En toile de fond, le dialogue commercial USA–UE apaise le risque de fragmentation, même si les marchés restent sensibles à la trajectoire des taux et aux dossiers géopolitiques.

Performances hebdomadaires

• Leadership US : momentum confirmé sur la tech (IA, semi-conducteurs), avec un breadth qui s’élargit modérément.
• Europe : la visibilité reste dépendante des prochains PMI et de l’orientation de la BCE.
• Asie : Japon soutenu par les réformes de gouvernance ; Chine toujours en recherche d’un catalyseur domestique.

Devises : stabilité relative, volatilité émergente

Le franc suisse se maintient dans un couloir étroit face au dollar et à l’euro. Les devises émergentes demeurent plus volatiles, au gré des flux de portage et des anticipations de la Fed. La livre sterling reste pénalisée par des perspectives de croissance plus molles.

• Flux refuges contenus : les mouvements restent mesurés malgré les bruits géopolitiques.
• Différentiels de taux : la prime USD s’érode légèrement si la désinflation se confirme sur le core PCE.

Matières premières : or en soutien, pétrole fragile

L’or poursuit sa trajectoire haussière, porté par la demande de diversification et par l’attrait des actifs réels dans un contexte d’incertitude sur les taux réels. Le pétrole reste sous pression, tiraillé entre risques d’offre et signes de ralentissement de la demande cyclique.

• Positionnement : appétit soutenu pour l’or en couverture de portefeuille.
• Énergie : sensibilité du WTI aux révisions de croissance et aux stocks américains.

Taux & politiques monétaires : statu quo prudent

La Fed et la BCE cultivent une posture d’attentisme face à des signaux mixtes : inflation cœur encore résiliente aux États-Unis, activité atone mais stabilisée en zone euro. Les marchés obligataires demeurent volatils, dans l’attente d’indications plus franches sur le calendrier d’assouplissement.

• Taux directeurs : Fed 4,25 % | BCE 2,15 %

• Message : priorité à la dépendance aux données ; patience avant d’entériner un cycle de baisses plus marqué.

Statistiques économiques

Le flux de données confirme un contraste marqué : consommation américaine robuste et demande chinoise modérée. Au Royaume-Uni, le marché du travail ne se détériore pas davantage, ce qui plaide pour une BoE prudente.

• 15/09 – Chine : ventes au détail YoY +3,4 % (vs +5 % attendu)

• 16/09 – UK : chômage 4,7 % (inchangé)

• 17/09 – USA : taux Fed 4,25 % (vs 4,50 % précédemment)

• 18/09 – UK : décision BoE 4,00 % (inchangé)

À suivre cette semaine

Les projecteurs seront braqués sur les prises de parole de la Fed et les chiffres d’inflation américains (core PCE). Ils pourraient recaler les anticipations de taux à court terme et influencer les courbes USD et EUR.

• 23/09 – USA : discours de Jerome Powell

• 25/09 – USA : PIB T2 (attendu :+3,3 %)

• 25/09 – USA : ventes de logements existants (attendu : 4,01 M)

• 26/09 – USA : core PCE (attendu :+0,3 % MoM)

• 26/09 – USA : revenus des ménages (attendu :+0,3 % MoM)

Résultats d’entreprises attendus

La micro poursuit son rôle de baromètre : les publications des grandes caps de la tech et de la distribution permettront de jauger la dynamique bénéficiaire et la sensibilité des marges à l’environnement de taux.

• 23/09 – Micron Technology : BPA attendu 2,45 (précédent 1,18)

• 25/09 – Costco Wholesale : BPA attendu 5,81 (précédent 5,29)

Commerce & géopolitique : un souffle transatlantique

L’entrée en vigueur du nouvel accord commercial USA–UE plafonnant certains droits de douane à 15 % soutient les secteurs stratégiques (pharma, semi-conducteurs) et réduit l’incertitude de court terme. En parallèle, les débats autour de la légalité des tarifs douaniers américains devant la Cour suprême restent un risque binaire pour les chaînes d’approvisionnement.

• Effet marché : prime de risque commerciale en léger retrait sur les valeurs exposées à l’Atlantique Nord.
• À surveiller : calendrier juridique et potentiel d’escalade avec la Chine.

Conclusion

Le balancier reste partagé entre solidité américaine et fragilité européenne. Dans ce contexte, nous privilégions des arbitrages disciplinés : exposition calibrée aux secteurs de croissance, noyau défensif de qualité, et couverture via actifs réels. La lisibilité sur les taux devrait progressivement s’améliorer avec les prochains chiffres d’inflation cœur.