ThE WALLNEWS | Semaine 34

Marchés actions : dispersion entre US, Europe et Asie

La semaine a démarré sur un sentiment constructif porté par des publications bénéficiaires supérieures aux attentes, avant de se tasser en fin de période sur fond d’incertitude monétaire. Aux États-Unis, la remontée des rendements réels et le recentrage des flux sur les valeurs de qualité ont freiné la progression en fin de semaine, malgré des earnings solides dans la tech et la consommation. En Europe, la reprise reste plus équilibrée mais dépendante des indicateurs avancés. En Asie, le Japon s’est distingué : le Nikkei a profité d’achats étrangers soutenus et d’un yen sous pression, tandis que Hong Kong progresse avec la rotation vers les valeurs cycliques.

Performances hebdomadaires

À retenir : la saison de résultats continue de soutenir les marchés, mais la prime de risque demeure élevée avant Jackson Hole. La sélectivité sectorielle reste clé.

Devises : franc suisse stable, reprise de la livre

Les devises majeures ont peu varié avant les prises de parole des banquiers centraux. Le franc suisse demeure ancré face au dollar, signe d’un positionnement prudent. La livre sterling reprend légèrement avec des anticipations de croissance de services mieux orientées, tandis que le yuan reste encadré et que le rouble poursuit son ajustement sur fond d’effets matières premières.

Lecture de marché : tant que les différentiels de taux restent élevés et la visibilité macro limitée, les devises défensives devraient conserver une prime.

Matières premières : recul de l’or, pétrole en retrait

L’or corrige après sa forte progression depuis le début d’année : prises de bénéfices avant Jackson Hole et remontée des taux réels pèsent à court terme. Le pétrole (WTI) recule modérément, reflet de stocks réguliers, d’une demande saisonnière moins porteuse et d’un repositionnement spéculatif, malgré des risques géopolitiques persistants.

Point d’attention : la demande de couverture pourrait réapparaître si les messages de politique monétaire venaient à surprendre dans un sens plus restrictif.

Taux & politiques monétaires : focus sur la Fed

Les marchés obligataires se sont calés sur une trajectoire de statu quo à court terme. La Fed reste à 4,50 % et la BCE à 2,15 %. Le discours de Jerome Powell à Jackson Hole sera déterminant pour ancrer les anticipations de fin d’année : confirmation d’un biais « plus longtemps plus haut » ou ouverture à un assouplissement progressif en 2025. Dans l’intervalle, la prime de terme demeure volatile et la courbe se réaplatit sur les segments 2–10 ans.

Messages clés attendus :

• Clarification du diagnostic sur l’inflation sous-jacente

• Cadence potentielle des ajustements 2025

• Équilibre entre stabilité financière et mandat d’inflation

Statistiques économiques

Le flux de données consolide le scénario d’atterrissage en douceur : inflation US un peu plus basse qu’attendu, marché du travail UK stable et consommation US qui progresse mais à un rythme plus modéré.

• 12/08 – UK : chômage 4,7 % (inchangé)

• 12/08 – USA : inflation YoY 2,7 % (vs 2,8 % prévu)

• 15/08 – USA : ventes au détail +0,5 % (vs 0,9 % précédent)

À suivre cette semaine

Les investisseurs scruteront un faisceau d’éléments capables de faire bouger durablement les anticipations : Minutes du FOMC, dynamique du marché immobilier américain, PMI des services UK et, point d’orgue, Jackson Hole.

• 20/08 – USA : Minutes du FOMC

• 21/08 – USA : ventes de logements existants (attendu : 3,90 M)

• 21/08 – UK : PMI services flash (attendu : 51,7)

• 22/08 – USA : discours de Jerome Powell (Jackson Hole)

Résultats d’entreprises attendus

La saison reste porteuse : le taux de surprises positives demeure élevé, avec une tonalité moins anxiogène dans les commentaires de dirigeants. Les publications de la grande distribution et du logiciel donneront un baromètre utile de la consommation et de la dépense IT.

• 19/08 – Home Depot : BPA attendu 4,73 (préc. 4,67)

• 20/08 – Salesforce : 2,78 (préc. 2,56)

• 21/08 – Lowe’s : 4,26 (préc. 4,10)

• 21/08 – Walmart : 0,73 (préc. 0,67)

• 21/08 – Intuit : 2,66 (préc. 1,99)

Notre point de vue WallSwiss

Le couple rendement/risque reste attractif sur les segments qualité/croissance bénéficiaire visible, mais la trajectoire des taux à court terme impose de la discipline. Nous privilégions une exposition équilibrée avec des poches défensives et des couvertures tactiques.

Concrètement, nous conseillons :

• Actions : surpondérer la qualité (marges élevées, bilan sain), conserver une exposition Asie sélective (Japon, leaders exportateurs).

• Obligations : duration neutre à légèrement longue sur investment grade, haute qualité de crédit, portage opportuniste.

• Couvertures : allocation mesurée à l’or et aux devises refuges malgré le repli hebdomadaire ; gestion active des expositions taux.

Conclusion

Portés par des bénéfices robustes et un rebond asiatique, les marchés conservent un biais haussier de moyen terme. Néanmoins, Jackson Hole pourrait redéfinir la lecture de la trajectoire monétaire de la Fed : prudence et sélectivité demeurent de mise.

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